【AAPL】Apple Q1 FY2026 決算
徹底分析レポート
2026年1月29日発表｜売上$1,438億で過去最高更新。iPhone +23%の「圧倒的需要」。中国+38%の劇的復活。
第1章：定量分析
1-1. 業績数値の比較
AppleのQ1 FY2026は2025年10月～12月の3ヶ月間（ホリデー四半期）です。
| 項目 | Q1 FY25 (前年同期) | Q1 FY26 (今期実績) | YoY | vs コンセンサス |
|---|---|---|---|---|
| 売上高（$B） | 124.3 | 143.8 | +16% | $138.5Bを3.8%超過 |
| 純利益（$B） | 36.3 | 42.1 | +16% | ― |
| EPS（$） | 2.40 | 2.84 | +19% | $2.67を6.4%超過 |
| 粗利率 | 46.9% | 48.2% | +1.3pt | ― |
| 営業CF（$B） | ― | 53.9 | 過去最高 | ― |
| iPhone売上（$B） | 69.1 | 85.3 | +23% | $82.4Bを3.5%超過 |
| Services売上（$B） | 26.3 | 30.0 | +14% | 過去最高 |
| Mac売上（$B） | 9.0 | 9.0 | 横ばい | ― |
| iPad売上（$B） | 8.1 | 8.1 | 横ばい | ― |
| Wearables等売上（$B） | 11.7 | 11.5 | △2% | ― |
※Q2ガイダンス：売上は低～中単位台の成長率（mid single-digit growth）。粗利率48～49%。OpEx $184～187億。供給制約（先端ノード）が売上を制約する見通し。関税コスト約$14億を見込む。
1-2. 地域別業績
| 地域 | Q1 FY26 売上（$B） | YoY | コメント |
|---|---|---|---|
| Americas | ~55 | +9% | iPhone・Services好調 |
| Europe | ~34 | +11% | 全セグメント過去最高 |
| Greater China | 25.5 | +38% | iPhone過去最高。アップグレーダー・スイッチャーとも記録的 |
| Japan | ~9 | +15% | iPhone牽引 |
| Rest of Asia Pacific | ~20 | +20% | 新興国でのiPhone拡大 |
1-3. 財務諸表の変化点
- 営業CF：Q1に$539億（過去最高）。強力なiPhoneサイクルが寄与。
- 株主還元：Q1に自社株買い$250億＋配当$39億。合計$319億を還元。
- 現金・有価証券：$453億（現金同等物）。
- 粗利率：48.2%（前年46.9%から+1.3pt）。製品ミックスの好転（Pro比率上昇）とレバレッジ効果。
- 製品粗利率：前四半期比+450bp改善。強いiPhoneサイクルがミックスを押し上げ。
- 関税コスト：Q1に約$14億。中国・インド・ベトナム等からの輸入に影響。
- 設置台数：25億台突破（前年23.5億台から+6.4%）。Servicesの成長基盤。
- 四半期配当：$0.26/株。
第2章：定性分析
| 観点 | ✅ 良くなった点 | ⚠️ 悪くなった点・リスク |
|---|---|---|
| 経営成績 | ・売上$1,438億はコンセンサス$1,385億を3.8%上回る大幅ビート。過去最高更新。 ・iPhone +23%は「期待を大きく上回る」需要。全地域で過去最高。 ・中国+38%の劇的復活。iPhone 17ラインナップへの反応が「圧倒的」。アップグレーダー過去最高。スイッチャーも二桁成長。 ・Services $300億（+14%）で過去最高。広告・クラウド・音楽・決済で記録更新。 ・EPS $2.84（+19%）も過去最高。粗利率48.2%は前年比+1.3pt改善。 ・営業CF $539億は四半期で過去最高。 | ・Mac $90億（横ばい）。成長が停滞。 ・iPad $81億（横ばい）。iPadサイクルの端境期。 ・Wearables $115億（△2%）。Apple Watch・AirPodsの買い替えサイクル長期化。 ・関税コスト$14億が粗利率を圧迫（ただし48.2%の高水準は維持）。 |
| 財政状態 | ・営業CF $539億（過去最高）で株主還元$319億を十分にカバー。 ・設置台数25億台突破。Services ARR $1,200億超のペース。 ・粗利率48.2%はApple史上最高水準に近い。Proモデルのミックス上昇が貢献。 ・Apple Intelligenceの対応デバイスで買い替え需要が加速。 | ・Q2はメモリ価格上昇が粗利率に影響する見通し（ただし48～49%ガイダンス）。 ・先端ノード（SoC製造）の供給制約。Q2売上を制約。需給バランスの見通しが不透明。 ・米国半導体輸入調査（Section 232）が長期リスク。 ・チャネル在庫が非常に薄い状態。供給制約と高需要の両面。 |
| 将来見通し | ・Q2粗利率ガイダンス48～49%は引き続き高水準。 ・Apple IntelligenceのGemini提携（2026年1月発表）で基盤モデルを強化。 ・Tim Cook：「有効化されたiPhoneユーザーの大多数がApple Intelligenceを活用中」。 ・F1独占配信権取得（Apple TV+）でコンテンツ戦略を強化。 ・iPhone 17サイクルは通常より短い買い替えサイクルを示唆。 | ・Apple Intelligence / Siriのアップグレードは「今年後半」。他社AIとの機能差。 ・関税リスク。中国・インド・ベトナム等のサプライチェーンへの追加関税の可能性。 ・メモリ価格の高騰がQ2以降の粗利率に影響。「市場価格が大幅に上昇している」とCEO。 ・iPhone以外のプロダクトライン（Mac・iPad・Wearables）が成長停滞。 ・Liquid Glass UIの批判。ソフトウェア面でのユーザー体験への懸念。 |
プロダクト別業績構成（Q1 FY2026）
| プロダクト | Q1 FY26 売上（$B） | 構成比 | YoY |
|---|---|---|---|
| iPhone | 85.3 | 59% | +23% |
| Services | 30.0 | 21% | +14% |
| Wearables, Home & Accessories | 11.5 | 8% | △2% |
| Mac | 9.0 | 6% | 横ばい |
| iPad | 8.1 | 6% | 横ばい |
| 合計 | 143.8 | 100% | +16% |
iPhoneが売上の59%を占め、2021年以来最も高い構成比となりました。iPhone 17ラインナップへの需要が「圧倒的」で、特にPro/Pro Maxの構成比が上昇し製品粗利率を大幅に押し上げています。Servicesは21%の構成比でARR $1,200億超のペースに到達し、25億台の設置台数という土台の上で安定成長を続けています。
第3章：投資判断の示唆
1. 業績トレンド
売上+16%・EPS +19%と、$3.5兆の時価総額を持つ企業として非常に力強い成長です。iPhone +23%は近年で最も強いサイクルであり、中国+38%の復活はAppleにとって最大の懸念材料が一転して最大の追い風になったことを意味します。Servicesの安定成長（+14%）も引き続きバリュエーションの支えです。
2. 財務健全性
営業CF $539億（過去最高）で$319億の株主還元を余裕でカバー。粗利率48.2%はProモデルのミックス上昇とレバレッジ効果で改善が続いています。CapExは他のBig Tech（MSFT $375億/四半期、GOOGL $279億/四半期）と比べて圧倒的に少なく、資本効率の高さが際立ちます。
3. 株主還元
Q1に$250億の自社株買い＋$39億の配当で$319億を還元。四半期配当$0.26/株（年間$1.04）。配当利回りは約0.4%と控えめですが、自社株買いによるEPS成長への寄与が大きく、実質的な還元利回りはかなり高水準です。
4. 業界動向・リスク
先端ノードの供給制約とメモリ価格高騰がQ2以降のリスク要因です。関税についてはQ1に$14億のコストが発生し、追加関税の可能性も残ります。AI戦略ではApple IntelligenceのSiriアップグレードが「今年後半」とやや遅れ気味で、GoogleやOpenAIとの機能差が意識されていますが、ハードウェア＋エコシステムの統合力で差別化しています。
📊 参考投資判断
Apple Q1 FY2026は文句なしの決算でした。iPhone +23%は「スーパーサイクル」と呼ぶにふさわしい成長率で、中国+38%の復活は市場の最大懸念を払拭しました。Servicesの$300億（+14%）はARR $1,200億超のペースで、25億台の設置台数が長期的な「サブスクリプション収益マシン」としての価値を高めています。
粗利率48.2%は過去最高水準に近く、ProモデルへのASPシフトが利益構造を強化しています。営業CF $539億（過去最高）が$319億の株主還元を余裕でカバーする資本効率の高さは、CapEx $375億/四半期を費やすMicrosoftや年間$1,000億超を投じるMeta/Alphabetとは対照的です。
留意点：Q2の供給制約（先端ノード）が売上を制約するリスク、メモリ価格高騰の粗利率への影響、関税の追加可能性、Mac/iPad/Wearablesの成長停滞は注視が必要です。また、PERは約35倍と他のBig Techと同水準であり、「割安」とまでは言えません。しかし、iPhone 17スーパーサイクルが続く限り、短期～中期のモメンタムは極めて強いと判断します。
補足データ
| 指標 | 数値 | コメント |
|---|---|---|
| EPS成長率（YoY） | +19% | $2.40→$2.84（過去最高） |
| iPhone成長率 | +23% | 全地域で過去最高。「圧倒的需要」 |
| Greater China成長率 | +38% | アップグレーダー・スイッチャーとも過去最高 |
| Services成長率 | +14% | ARR $1,200億超ペース |
| アクティブ設置台数 | 25億台超 | 前年23.5億台から+6.4% |
| 粗利率 | 48.2% | 前年46.9%から+1.3pt |
| 営業CF（Q1） | $539億 | 四半期で過去最高 |
| 株主還元（Q1） | $319億 | 自社株買い$250億＋配当$39億 |
| 四半期配当 | $0.26/株 | 年間$1.04。配当利回り約0.4% |
| Q2粗利率ガイダンス | 48～49% | メモリ価格上昇を織り込み済み |
