企業概要
PayPal Holdings, Inc.（NASDAQ: PYPL）は、世界的なオンライン決済サービスを提供するフィンテック企業です。代表的なブランドには「PayPal」「Venmo」があり、約200の国と地域でサービスを展開しています。
主力事業はオンライン・モバイル決済のプラットフォーム運営で、取引手数料に加え、付加価値サービス（ローン利息、加盟店向け機能など）で収益を上げています。
安定的なサブスクリプション型収益や、クロスボーダー取引での為替手数料なども収益源です。今期は新規事業（Agentic CommerceやStablecoinなど）の注目度も高く、収益多様化を進めています。
定量分析
業績数値の比較（単位：百万ドル）
| 項目 | 2024年Q2 （前年同期） | 2025年Q2 （当期） | 2025年通期予想 （会社発表） |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 7,885 | 8,288 | – |
| 営業利益（GAAP） | 1,325 | 1,504 | – |
| 純利益 | 1,128 | 1,261 | – |
| EPS（希薄化後・GAAP） | 1.08 | 1.29 | 4.90〜5.05 |
| EPS（Non-GAAP） | 1.19 | 1.40 | 5.15〜5.30 |
| 配当金 | – | – | – |
※PayPalは配当を行っておらず、株主還元は自社株買いが中心。
財務諸表の変化点
資産構成
現金および投資：$13.7B → 安定水準
貸付金：増加（$6.4B → $6.9B）
有形資産・のれん：横ばい
負債
長期債務：$9.9B → $11.3Bへ増加
顧客資金関連の負債：約$40.9B（顧客口座資金）で依然高水準
純資産
自己資本比率：約25%前後を維持（総資産$79.8Bに対して資本$20.2B）
キャッシュフロー
営業CF：前年同期比▲41%（$1.5B → $0.9B）
フリーCF：▲49%（$1.37B → $0.69B）
定性分析
| 観点 | 良くなった点 | 悪くなった点 |
|---|---|---|
| 経営成績 | 売上5%増、EPS成長、TM$増加（+8%）、非GAAP利益率改善 | 決済件数5%減（PSP除くと+6%）、取引あたり件数減 |
| 財政状態 | 自己資本維持・株主還元強化（$1.5B自社株買い） | 営業CF減、長期債務増加（レバレッジ懸念） |
| 将来見通し | EPSガイダンス引き上げ、新規領域（Agentic commerce、広告、Stablecoin）で差別化 | マクロ経済の不確実性、為替・金利影響、規制強化リスク |
投資判断の示唆
- 1. 業績トレンドの安定性・成長性
売上・EPSともに着実な成長を維持。新サービスへの投資が収益化フェーズへ移行中。
- 2. 財務健全性
自己資本比率は維持しているが、営業キャッシュフローの減少と長期債務増は注視点。
- 3. 株主還元
配当は行っていないが、自社株買いにより1.5Bドルを還元。過去12カ月で6Bドルを実施。
- 4. 業界・マクロ環境
金利上昇や規制リスクを背景に、金融系SaaS全般に圧力がかかる局面。成長ドライバーとしての広告や暗号通貨領域は未確実性が大きい。
✅ 現時点での参考投資判断：⚖️ 保留（注視すべき要因あり）
EPS成長・事業多角化の進展は好感される一方、営業キャッシュフローの悪化や長期債務の増加、決済件数の減少傾向はリスク材料です。株価水準と今後のマクロ環境を注視しつつ、決算を追うのが妥当です。
📝 補足
トランザクションマージン率：46.4%（前年45.8%）で改善傾向
Activeユーザー数：438M（前年同期比+2%）
決済単価の上昇と新規収益源の立ち上がりが今後の鍵
